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“两拓”扩产降本收效不明显

【铝道】近日，大型矿商力拓和必和必拓发布的财报显示，两家企业的铁矿石产量和发货量均继续大幅增长，同时两家企业都在强调正在全力降低成本和扩大产量以应对大宗商品市场价格持续下跌的压力。

近期，铁矿石价格仍然持续下跌，并已经跌至近5年半来的新低。对此，路透社认为，矿商采取扩产和降本两项措施的实际应对效果甚微。不仅如此，外媒报道认为，此前大型矿商通过降低成本、扩大抽检到的不合格产品通常以纸张横向或则纵向抗张强度不合格占多数产量打市场 消耗战 ，以淘汰小型、高成本矿商抢占市场份额的策略遇到了新的挑战和变化，矿商此举可能难以如愿。

两拓 扩产降本收效不明显

近日，必和必拓和力拓各自发布了其财报。其中，扩产和降本是两家企业财报的重要内容。

根据力拓的财报，2014年该公司全球铁矿石发货量为3.026亿吨，同比增长17%；铁矿石产双鸭山量为2.954亿吨，同比增长11%。另外，2015年力拓计划开采3.3亿吨铁矿石。在扩产建设方面，力拓在澳大利亚皮尔巴拉地区的扩建项目仍然在进行当中，年运输能力扩大至3.6亿吨的基础设施建设项目已经完成近80%，同时年产能为4000万吨的棕地扩建项目也正在进行中。在降低企业成本方面，力拓的资本支出从2013年的129亿美元降低到2014年的85亿美元，并将进一步减少到2015年的80亿美元。

必和必拓公布的财报显示，2014～2015财年上半财年（2014年7月~12月份），必和必拓在西澳大利亚州的铁矿石产量同比增长15%达到1.25亿吨，同时该地区的铁矿石销售量也由于直接发货量比重的增加，达到创纪录的1.26亿吨，其铁矿石产量将提升至2.45亿吨。

必和必拓还强调，正在用较少的成本进行扩产。该公司表示，不用增加其他的固定设备投资，铁矿石供应链的能力就可以提升至2.7亿吨/年。除此之外，港口的建设和吉姆布莱巴（Jimblebar)第二期项目的建设，都能够以较小的资本投入将铁矿石的总生产能力在2016~2017财年进一步提升至2.9亿吨/年。

尽管两家矿业巨头的财报，都强调能够通过降低成本来抵御大宗商品价格下降带来的负面影响，但路透社的评论认为，从这两家矿商扩产的规模就可以发现，它们面对的挑捕鱼机战是相当艰巨。就扩产而言，必和必拓的铁矿石产量虽然有了一定的增长，但是在收益上损失了15.6亿美元，这也说明矿商提升产量应对价格下跌的策略并不是那么成功。路透社称，对矿山企业而言，降低成本从企业行为上来说是一次性的，只要运营过程中的一项花销取消了，就没有可以进一步削减成本的部分了。路透社分析认为，矿商降低成本的做法较后导致的结果，往往是由于购买新型设备和进行生产运营维修造成成本上升。

另外，有国外媒体称，如果平均矿价维持在当前价格附近，按照力拓3.3亿吨的产量计算，将带来222.4亿美元的收益，比2014年的收益减少14亿美元。

铁矿石市场竞争格局出现新变化

《金融时报》在其1月20”Halbl nder解释说日以1立方米正方体箱子为例的报道中称，力拓、必和必拓以及淡水河谷仍在 赌 铁矿石市场的低价格能够将小型矿业竞争者淘汰出全球市场，从而平衡目前已经失衡的市场供需格局。努米斯证券公司（NumisSecurities）的分析师称： 目前，力拓仍然还在提升产量，很明显大型矿商还是寄希望于用 产量游戏 将高成本矿商挤出大宗商品市场。

但是，宏观经济环境近期出现非常大的变化。靠前，相关货币贬值。近4个月以来，澳元和巴西雷亚尔都贬值超过10%。花旗银行称压敏垫片，由于货币汇率的变动，铁矿石成本按照美元计价下降了近7美元/吨。第二，油价大幅下跌，使得运费成本明显下降。

这些使矿商 猝不及防 的变化给予了小型矿商喘息的机会。比如，澳大利亚第五大铁矿石生产商阿特拉斯铁矿近来称，其成本有了大幅的下降。伦敦天达证券（InvestecSecurities）认为，这些变化使得大型矿商通过扩产拉低价格、抢占市场份额的经营策略难以奏效，现在不管是低成本矿商还是高成本矿商，其成本都在下降，成本曲线也都在下降，较终会促使铁矿石价格进一步下跌。

并且，彭博社的报道称，大型矿商之间的竞争也出现了一些变化。之前，因为运距较远而在矿商巨头中处于竞争劣势的淡水河谷，近来因为油价大幅下跌，运费骤降，已经成为全球成本较低的矿商。相关数据显示，由于油价下跌了近50%，淡水河谷当前运送到中国的铁矿石产品成本已经比澳大利亚矿商便宜了6美元/吨（包括开采成本）。

铁矿石供给过剩仍在扩大

《金融时报》1月26道称，铁矿石价格在5年半以来靠前次下降至63美元/吨的水平。今年到目前为止，铁矿石价格已经下跌了11%。

就在大宗商品价格 一溃千里 之际，全球各大投资分析机构继续纷纷下调铁矿石价格预期。

高盛集团在其近期的报告中指出，2015年铁矿石的均价将从原来预测的80美元/吨下跌到66美元/吨，2016年为61美元/吨，2017年和2018年的价格预期均为60美元/吨。而2015年1月份以来，高盛集团至少为第5家下调铁矿石价格预期的分析机构，花旗银行等机构也加入了下调铁矿石价格预期的行列。

彭博社的报道称，花旗银行下调了铁矿石价格预期，铁矿石平均价格2015年预计为58美元/吨，2016年预计为62美元/吨，而该机构此前的预期是2015年和2016年铁矿石价格均为65美元/吨。

路透社的报道认为，目前全球大宗商品市场上存在一个既定事实，就是无论产量如何增长、成本如何缩减，大宗商品的价格下降将成为必然趋势。根据必和必拓的财报，其铁矿石实际平均价格呈现全线下降态势，2014年下半年的铁矿石平均价格为70美元/吨（FOB），比2013年同期的价格112美元/吨下降了38%，比2014年上半年的价格96美元/吨下降了27%。

凯投宏观（CapitalEconomics）的分析师拜恩（Bain）称： 我们测算在2015年中国的铁矿石产量将有20%的缩减。但是，我们预计一些更有效率和成本更低的企业也将出现。因此，大型矿商的扩产计划可能也仅仅将部分全球高成本的生产商淘汰出局，但是铁矿石市场的供应过剩将持续使价格承压。

另一机构分析师认为，市场为了进一步平衡供求关系，铁矿石价格一定会持续低于边际成本。矿商之间的扩产 消耗战 将影响企业的利润，但是铁矿石仍然会是大宗商品中利润较好的产品，而且这一领域的低成本扩产项目预计仍将持续。

高盛也表示，全球铁矿石市场的供需关系平衡实际上还有很远的路要走，2015年近1亿吨铁矿石新的供应量又将进一步冲击市场，而且铁矿石产量的扩大很可能将持续，因为全球几家主要的铁矿石开采公司仍在扩大铁矿石产量，预计这将使全球铁矿石的供给过剩从今年的4700万吨增长到2018年的2.6亿吨。并且，该机构预计至少需要10年以上的时间全球铁矿石市场才能恢复牛市。